Stablecoin’lerin kullanım alanı kripto piyasasının ötesine geçerek geleneksel finans kuruluşlarının da radarına girdi. Avrupa ve ABD’de devreye girmeye hazırlanan yeni düzenlemeler, stablecoin’leri günlük hayatta daha işlevsel hale getirebilir. Düzenlemeler, Tether ve Circle gibi stablecoin ihraççıları için ciddi zorluklaru da beraberinde getiriyor. Şu anda stablecoin piyasasına Tether’in USDT’si ve Circle’ın USDC’si hakim. Uzmanlar, bu dengenin gelecekte değişebileceğini öngörüyor.
PitchBook’un son raporuna göre, en büyük 10 stablecoin’in toplam piyasa değeri 220 milyar dolara ulaştı. Bu rakam, iki yıl önce 120 milyar doların altındaydı. Tether, toplam piyasanın yaklaşık yüzde 65’ini elinde tutarken, USDC yüzde 25’lik bir paya sahip.
Rapora göre, stablecoin’lerin yüzde 95’i itibari para destekli varlıklardan oluşuyor. Ancak bu kadar yoğun bir merkezileşme risk taşıyor.
PitchBook kıdemli analisti Robert Le konuyla ilgili olarak, “Tek bir kuruluşun token basımı ve yakımı üzerinde tam kontrol sahibi olması, karar alma süreçleri ve çıkar çatışmaları konusunda endişelere yol açıyor. Bir ihraççı, düzenleyici baskısıyla itfaları durdurabilir veya hesapları dondurabilir. Bu da kullanıcıları olumsuz etkileyebilir.” dedi.
Stablecoin piyasasına yönelik yasal düzenlemeler giderek netleşiyor. ABD’de FIT21, GENIUS ve STABLE gibi yasa tasarıları masada. Önümüzdeki yıl stablecoin’lere özel yasaların çıkması bekleniyor.
Düzenlemeler, stablecoin’leri resmen tanırken ihraççılar için daha sıkı kurallar getirecek. Daha yüksek rezerv gereksinimleri, zorunlu denetimler ve artırılmış şeffaflık bu kurallar arasında. Avrupa’da ise MiCA düzenlemeleri stablecoin’lerin bankacılık standartlarına uygun olmasını şart koşuyor. Tether, bu kurallara uymamak için Avrupa pazarından çekilme kararı aldı.
Ark Invest’in raporuna göre, stablecoin’lerin yıllık toplam işlem hacmi 2024’te 15,6 trilyon dolara ulaştı. Bu rakam, Visa’nın işlem hacminin yüzde 119’una, Mastercard’ın ise yüzde 200’üne denk geliyor. Yine de stablecoin işlemlerinin sayısı hala düşük seviyelerde. Aylık yalnızca 110 milyon işlem gerçekleşiyor ve bu, Visa işlemlerinin yüzde 0,41’ine, Mastercard’ın ise yüzde 0,72’sine denk geliyor. Bu veriler, stablecoin’lerin daha az ama çok daha büyük işlemler için kullanıldığını gösteriyor.
Geleneksel finans kurumları da bu alanda adımlar atmaya başladı
BBVA ve Standard Chartered gibi büyük bankalar kendi stablecoin’lerini çıkarmayı değerlendiriyor. PayPal, PYUSD’yi piyasaya sürerken Visa, bankaların stablecoin ihraç etmesine olanak tanıyacak Visa Tokenized Asset Platform’u (VTAP) geliştiriyor. Bank of America (BoA) ise ABD düzenlemelerinin izin vermesi halinde stablecoin çıkaracağını duyurdu.
Öte yandan BlackRock, Franklin Templeton ve Fidelity gibi dev yatırım şirketleri, stablecoin’lere rakip olabilecek tokenize para piyasası fonları sunuyor.
PitchBook raporunda: “Önümüzdeki dönemde büyük finans platformları ve fintech uygulamalarının, kullanıcılarını kendi ekosistemlerine bağlamak amacıyla stablecoin ihraç etmeye çalışacağını düşünüyoruz. Ancak yalnızca düzenleyicilerden onay almış, güçlü markalara ve sağlam teknolojiye sahip birkaç ihraççı pazarda söz sahibi olacak” ifadelerine yer verildi.
Stablecoin piyasasının geleceği, hem düzenleyici adımlara hem de geleneksel finans kuruluşlarının atacağı stratejik hamlelere bağlı olacak gibi görünüyor.
